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公司表示，由于业界对于关联方交易问题最为关注，后续将在这方面有进一步的公告。责任编辑：张海营本文作者：西南证券陈杭，来源：半导体风向标科创大时代呼唤全新估值体系的到来，以半导体为首的硬科技行业高研发投入和高资本支出的行业特征决定了传统看重净利润的PE估值体系是不合理的。我们基于半导体产业链不同细分板块的行业特征，提出一系列全新的估值框架：

Netflix的美国增长受到市场饱和的限制。海外增长将低于预期，我们认为迪士尼+拥有最佳Netflix海外工具。为了保持竞争力，Netflix必须保持对内容的高投入。负的自由现金流可能会继续。我们的观点：我们正在发布Netflix的初始股票报告，卖出建议且价格目标为252美元，这意味着目前〜$ 360 /股水平下跌30%。由于市场饱和和竞争加剧，我们预计国内和国际订阅增长缓慢，Netflix将继续其内容丰富的投资，并在未来5年内维持负现金流。

中小创公司占比逾7成统计显示，被机构调研的这28家公司中，属于中小板的有12家，创业板的有7家，主板的有7家来。不难算出，中小创仍是机构调研的主要对象，占据逾7成。机械设备行业最受青睐从行业来看，机械设备最受青睐，有5家公司获得机构调研，医药生物、计算机均有3家公司获调研，紧随其后的是银行、建筑装饰、电子、电气设备等行业，均有2家公司获调研。

陈心：重阳的组合仓位年初以来在中等水平，这与我们对市场整体风险收益判断相关。事实上，在市场调整过程中，我们是在逐步加仓的。市场近期快速调整，我们也会有回撤，但幅度不大。巩怀志：6月的这轮下跌市场本身处于低位，资管新规也已经落地实施，我们认为当前市场最大的风险来自高负债、现金流不好的公司，信用紧张拿不到钱，以及质押过高的公司可能导致控股权丧失。我们的避险方法是把投资标的调整到现金流特别优良、估值不高的公司，比如消费服务、大金融等公司。虽然这些股票也被动下跌，但市场到了这个位置，我们认为这些公司未来价值能体现出来，目前保持中性仓位。

原准则对金融资产减值的会计处理采用“已发生损失法”，即只有在客观证据表明金融资产已经发生损失时，才对相关资产计提减值准备，而新准则要求考虑金融资产未来预期信用损失情况。这里给大家加两个名词解释：信用损失，是指企业按照原实际利率折现的、根据合同应收的所有合同现金流量与预期收取的所有现金流量之间的差额，即全部现金短缺的现值。预期信用损失，是指以发生违约的风险为权重的金融工具信用损失的加权平均值。

巩怀志：目前很多标的具备明显投资价值，我们倾向于优选现金流好的、不太受去杠杆的影响、能够内生成长的优质资产，主要是消费服务、新兴产业。王欢：下半年，朱雀更加积极地寻找机会，我们偏重自下而上，在行业和个股中去寻找投资机会，现在回落后，很多行业、公司估值更有吸引力，首先还是找到好公司，然后以更合理的价格买入这些股票。